阿根廷减产美豆走强,维持豆二强于豆一判断——油粕周报
2023-04-25 14:46:06 来源: 恒泰期货股份有限公司

阿根廷减产美豆走强,维持豆二强于豆一判断

——油粕周报

一、 大豆


【资料图】

1.大豆本周行情回顾

大豆期货市场本周震荡不一,同时现货市场成交清淡,周度现货价 格下跌 40-80 元/吨。本周五豆一 2307 收盘价 5070 元/吨,本周下跌 1.39%。豆二 2305 收盘价 4164 元/吨,本周微幅震荡上行 0.05%。

现货市场周度价格没有变化。

期现基差有所扩大。豆一的基差从上周 53 元收敛至-33 元,豆二的 期现价差从上周的-160 元进一步收敛至目前的-140 元。

2. 国内大豆市场供需

2.1 国内大豆供需情况

2023 年 3 月中国进口大豆量为 685.3 万吨,同比增加 50 万吨,增 幅 7.9%。2023 年 1-3 月累计进口量为 2302.4 万吨,同比增加 273 万 吨,增幅 13.5%。

3. 全球大豆供需情况

3.1 全球大豆情况

4 月美豆保持不变,阿根廷继续下调产量。4 月 12 日美国农业部 USDA 出具了 4 月份全球大豆供需平衡表:大豆产量减少 550 万吨下降至 3.696 亿吨。阿根廷和乌拉圭减产被巴西的丰收所抵消。3 月份天气炎 热,阿根廷减少了 600 万吨至 2700 万吨,巴西增加 100 万吨,至 1.54 亿吨。更多关注阿根廷减产情况,一旦阿根廷减产低于 2500 万吨(部 分交易所已经有所预期),巴西丰产的努力将全部抵消。

全球的产量供应需要考虑巴西的丰产与阿根廷减产之间的差异。目 前美国农业部已将阿根廷产量预期从 3300 万吨调整至 2700 万吨,预计 阿根廷的产量调整后续或还有空间。布交所已将 2022/23 年度阿根廷大 豆产量下调至 2500 万吨,低于之前预测的 2900 万吨,这也是该交易所 第五次下调阿根廷大豆产量,罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调 低到 2700 万吨,低于 2 月份预测的 3450 万吨。阿根廷减产成为关键, 但是目前已经可以确定巴西丰产 1.5-1.52 亿吨,只要阿根廷不减产至 2500 万,丰产格局初定。

3.2 美豆大豆情况

USDA 的 4 月报告变化不大,美豆销售进入尾声,主要关注美豆新 季播种情况。

销售:4 月 6 日止当周,美国当前市场年度大豆出口销售净增 36.45 万吨,较之前一周大幅增加,较前四周均值增长 17%,市场此前 预估为净增 25 万吨至净增 60 万吨。

当周,美国下一市场年度大豆出口销售净增 6.6 万吨,市场此前预 估为净增 0 万吨至净增 20 万吨。

当周,美国当前市场年度大豆新销售 62.66 万吨。美国下一市场年 度大豆新销售 6.6 万吨。

出口:4 月 6 日当周,美国大豆对华出口装船 36.56 万吨大豆,较 上周增加 22.30%;近四周累计出口装船 162.87 万吨。

2022/23 年度累计对华出口装船 3030.49 万吨,较去年同期增加 12.27%。占美国大豆出口装船比例为 65.0%。

截止到 4 月 6 日,2022/23 年度累计对华出口销售 3100.47 万吨, 较去年同期增长 6.24%;占美国大豆出口销售比例为 19.04%。

3.3 巴西大豆情况

巴西:产量攀升至 1.54 亿吨,本周收割进度有所提升

USDA4 月的供需报告将巴西的产量调高至 1.54 亿吨,较上月提升 了 100 万吨,巴西的丰收已经成为定局。

截至 4 月 6 日,巴西 2022/23 年度的大豆收获进度为 82%,高于一 周前的 76%,低于去年同期的 84%。目前巴西大豆收获处于最后阶段, 集中在北部和东北部地区,当地大豆单产报告良好。但是圣卡塔琳娜州和南里奥格兰德州的收获进度依然落后。在南里奥格兰德州,单产报告 证实干旱导致作物歉收。

3.4 阿根廷大豆情况

极端天气再次调低大豆预估至 2700 万,需从巴西进口

布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为 2,500 万吨,低于之前 预期的 2,900 万吨,比上年产量减少 1830 万吨或 42.3%,也是 1999/2000 年以来的最低值。美国农业部 4 月 12 日预计阿根廷 2022/23 年度大豆产量为 2700 万吨,再次调低阿根廷产量。

3.5 中国大豆

4 月 USD 中国大豆供需平衡表无变化。

2023 年 3 月中国进口大豆量为 685.3 万吨,同比增加 50 万吨,增 幅 7.9%。2023 年 1-3 月累计进口量为 2302.4 万吨,同比增加 273 万 吨,增幅 13.5%。

3.6 大豆港口库存

截止本周五大豆港口库存 668.02 万吨,较上周增加 10.27 万吨,整 体仍处于回升状态。

3.7 大豆装船数据&到港数据

美国:装船量处于低谷期

4 月 6 日当周,美国大豆对华出口装船 36.56 万吨大豆,较上周增 加 22.30%;近四周累计出口装船 162.87 万吨。2022/23 年度累计对华出口装船 3030.49 万吨,较去年同期增加 12.27%。占美国大豆出口装船比例为 65.0%。

阿根廷:4 月暂无发船以及排船计划

截止到 4 月 13 日,阿根廷主要港口(含乌拉圭东岸港口)2 月以 来大豆对中国暂无发船。

巴西:总发船量略有增加、对华排船量有所减少

截止到 4 月 13 日,巴西各港口大豆对华排船计划总量为 588 万 吨,较上一期(4 月 6 日)减少 91.4 万吨。发船方面,截止到 4 月 13 日,4 月份以来巴西港口对中国已发船 总量为 434.5 万吨,较上一期(4 月 6 日)增加 203 万吨。

4. 大豆后期行情展望

本周大豆期货价格涨跌不一,现货略有 40-80 元/吨下跌。基本面上来看,巴西丰产以及阿根廷减产已初成定局,重点需关注美豆种植面 积及低库存情况。美豆短期围绕 1400-1500 美分/蒲之间运行。供给面:巴西预计丰收 1.5-1.52 亿吨,收获进度略慢于去年同期,阿根廷方面受 到干旱、高温影响单产,早霜使得作物进一步恶化,预计总产量大幅减 产至 2500-2800 万吨。后期的供给在于美豆种植以及天气情况。需求端:中国的消费仍然是消费大国,随着疫情的放开,对于大豆的需求必 然是好于往年,阿根廷因为减产,从净出口国变为净进口国。大豆的基 本面基本处于兑现阶段,总体供大于求,但是宏观因素会对行情的波动 影响。之前美国硅谷银行破产期间加大市场的恐慌,风险偏好明显下 行,压制大宗商品的价格,目前来看系统性风险暂未蔓延,利好大宗商 品。未来主要关注点 1、阿根廷产量是否会下调至 2500 万吨;2、美豆种植面积是否有所上升。周度策略上,仍然是震荡局势,维持豆二强于 豆一的判断。

二、 豆油

1.豆油本周行情回顾

期货情况:豆油 2305 主力合约本周五收盘至 8110 元/吨,周度下 跌 2.12。豆油主力合约短期仍处于超跌反弹趋势周期中。本周豆油基差 730 元/吨,较上周 816 元/吨有所收敛。

现货价格大幅下跌。本周各地豆油出现 140-280 元/吨幅度不等的 价格下跌。其中,武汉地区下跌 280 元/吨至 8930 元/吨,沈阳地区下 跌 40 元/吨至 8680 元/吨。豆油消费需求出现较大下滑。

2. 豆油供需基本面分析

2.1 大豆压榨利润

辽宁地区大豆压榨利润处于回升状态,国产大豆压榨利润-168.45 元/吨,较上周的-480 元迅速上升。辽宁地区进口大豆压榨利润 332.65 元/吨,较上周的 124.6 元上升了 208 元。天津地区同样有所回升。国产 大豆压榨利润-654.10 元/吨,而上周-894.35 元/吨。进口压榨利润从上 周的 33.85 元/吨上升至 238.80 元/吨。

2.2 豆油周度产量

截止 3.31,豆油产量 27.445 万吨,环比新增 0.95 万吨。

2.3 豆油成交量

截止 4 月 6 日数据,豆油周度成交量为 5.63 万吨,环比 1.47 万 吨。

2.4 豆油库存变化

港口库存处于低位,虽然有微幅上升。截至 4 月 11 日豆油全国港 口库存 45.60 万吨,较上上周新增 1.6 万吨。

截止 3 月 31 日主要油厂周度库存 64.18 万吨,上上周 65.47 万吨有 进一步下降,绝对值仍处于低位。

3. 豆油后期行情展望

宏观方面,硅谷银行引发市场对于流动性的担忧,美联储实施了针 对银行、储户的刚性兑付,暂时解决了对付问题,系统性风险目前问题 不大,若不出现系统性风险,避险情绪消退,大宗商品价格有望修复。

供给端:短期大豆 4-5 月到港量 900-1000 万吨左右,供给量有所增 加。港口大豆库存处于不断累计的过程中,但是目前豆油库存处于历史 低位。油厂压榨利润从低位开始略有回升,但是压榨开工率仍偏低,预 计会进一步回升。需求端:疫情后国内消费复苏良好,消费稳步增长, 维持油强于粕的判断,低库存的豆油维持震荡走强判断。后续需要关注 的风险点在于国内疫情发展、美联储货币政策、南美大豆生长等问题。

三、 豆粕

1. 豆粕本周行情回顾

1.1 期货走势分析

本周豆粕期货价格震荡下行。主力合约 2309 收至 3551 元,周度下 跌 1.58%,本周技术层面跌破 120 日均线的支撑,基差扩大至至 889。

1.2 现货情况

现货价格普遍走强,出现了 220-470 元不等的上涨,其中日照现货 报价 4380 元/吨,周度上涨 380 元/吨。南昌地区周度上涨 370 元/吨至 4420 元/吨。

2. 国内豆粕供应情况

2.1 国内大豆进口情况

2023 年 3 月中国进口大豆量为 685.3 万吨,同比增加 50 万吨,增 幅 7.9%。2023 年 1-3 月累计进口量为 2302.4 万吨,同比增加 273 万 吨,增幅 13.5%。

根据船排期数据预计,大豆 4、5 月份开始有所恢复至 900-1000 万吨。

2.2 国内主要油厂周度开工率

截至 3 月 31 日,大豆压榨厂的开机率达 48.54%,较上上周开机率 46.85%有所上升。

2.3 油厂大豆和豆粕库存

截止 4 月 7 日,主流油厂的豆粕库存 32.74 万吨,较上上周 50.87 万吨有所下降。主要由于东北、华东地区的库存都存在一定的下降。

截止 4 月 7 日,主流油厂未执行合同 243.75 万吨,较上上周增加 了 48.65 万吨。

3. 国内豆粕需求

3.1 油厂豆粕成交及提货量

截止 23 年 4 月 13 日,主要油厂豆粕成交价 4155 元/吨,本周走势 持续震荡反弹。

上周中国豆粕产量 101.73 万吨,较上上周减少了 12.37 万吨。

提货量有所上升,截至 4 月 13 日周度主要油厂提货量 55.68 万 吨,周度增加 5.41 万吨。

3.2 饲料企业豆粕库存天数

截止 4 月 7 日,饲料企业库存天数 6.91 天,库存天数较年初 10.31 天下降,目前仍处于低位。

3.3 商品猪存栏量情况

国统局&农业部:2 月末能繁母猪存栏 4343 万头,环比-0.6%(前 值为-0.5%)。

涌益咨询:2 月能繁母猪存栏环比-1.8%(前值为-0.4%)。

中国畜牧业协会:2 月二元母猪存栏环比-2.0%(前值为+0.2%)。其中,后备母猪存栏量环比-7.8%(前值为-6.1%);淘汰母猪量环比 +9.5%(前值为+13.6%)。

截至 2 月末,商品猪的存栏量 3320 万头,较上月增加了 33.49 万 头,商品猪出栏量 792.03 万头,较上月增加 66.57 万头。

3.4 生猪养殖利润情况

生猪养殖利润有所下降趋势有所缓和。截止 4 月 5 日,自养利润180.58 元/头,较上上周-159 元/头亏损有所扩大,仍处于亏损区间,养 殖场购买饲料意愿不足。

4. 替代品情况

4.1 豆粕、菜粕价差分析

豆粕与菜粕得价差有所扩大,从上周的 953 元/吨,到本周的 1336 元/吨。

5. 豆粕行情展望

豆粕本周期货周度下跌 1.58%,现货价格普遍走强,出现了 220- 470 元/吨不等的上涨。供应端来看,大豆供给预计 4-5 月持续都是供应 高位,但是压榨利润低位回升,油厂的开工率略有提升,随着压榨利润 回升,本周油厂豆粕库存略有下降,预计未来库存有上升的可能性。需 求端:豆粕下游生猪价格低迷,生猪养殖利润处于亏损状态,生猪存栏 量去化缓慢,对于豆粕仍有一定需求。考虑到豆粕库存处于中等位置, 油脂大概率短期强于豆粕,预计周度豆粕期货震荡。

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